公司公布2015年三季报,前三季度实现营收21.0亿元,同比增长2.8%,归属于母公司净利润0.93亿元,同比增长2.6%。

业绩符合预期,增速放缓源于下游行业低迷需求所致:2015年是公司上市以来收入增速最低的一年,这和公司下游行业食品饮料&家电增速放缓有关,2015年第三季度继续延续今年初增长乏力的态势。

费用率保持合理区间:在收入端保持稳定的背景下,前三季公司期间费用率基本持平,其中销售费用率6.63%,同比提升0.13%,管理费用率5.44%,同比下滑0.2%,财务费用率由于报告期内完成了非定增发行,从2014Q3的2.07%下滑至1.65%;此外营业外收入807万元,同比增加67万元,与去年同期基本一致。

积极探索包装O2O模式:目前公司积极探索互联网技术应用和O2O模式,我们认为,“互联网+包装”将使得公司更容易开拓尤其以小B和C的包装需求,满足其个性化需求以及切合卖家提升售卖产品增加值的想法,我们看好“互联网+包装”的发展空间,这也使得公司从传统生产制造企业逐步向“互联网+”企业进行转型。

维持“增持”评级:受宏观经济影响,公司业绩短期增长受到影响,但是我们认为公司通过外延式增加以及互联网包装等方式将为未来业绩带来持续增长动力,我们预测2015-2017年EPS0.42元、0.60元、0.82元,对应PE40倍、28倍、21倍,维持“增持”评级。

风险提示:1、原材料价格大幅上涨;2、并购基金进展低于预期。