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包装与轻工消费延续稳健增长 造纸Q3趋势有所放缓

Wang

2018-10-16
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包装及轻工消费:

包装板块:短看上游原材料成本回落带来的盈利弹性;长看竞争格局改善带来的话语权提升。

此前市场关注度与配置比例较低,存在预期差。看好:劲嘉股份、合兴包装、东港股份。

 

劲嘉股份:烟标主业逐渐回暖升温,公司抓住细支烟、中支烟、爆珠烟和精品礼盒烟等放量机会,业绩企稳回升;以茅台酒为标杆,在名酒包装领域寻找持续增长机会;烟酒两大主业共同贡献增量。国内市场新型烟草推进仍是大势所趋,劲嘉战略牵手小米生态链旗下公司,与云烟成立合资公司,积极推进布局。回购规模由3亿提升至6亿元,体现公司信心。

 

合兴包装:瓦楞纸箱行业长期整合空间大。行业洗牌整合逻辑不变(上游原材料箱板瓦楞纸价格高位震荡+环保压力+资金压力,小产能退出,推动行业整合),合兴包装订单量快速增长态势将持续,而合兴包装通过自有产能利用率提升+收购兼并+PSCP平台放量,成为行业集大成者。拟发行规模不超过5.9575亿元的可转债。

 

东港股份:传统印刷业务,智能卡及电子档案存储奠定公司近两年业绩增长基础。新业务方面,公司公告与蚂蚁金服旗下蚂蚁区块链的合作协议,双方将根据金税三期的要求开具区块链电子发票,摆脱电子发票对税控盘的依赖。

 

长期看好轻工消费领域,已建立护城河优势的龙头企业;内生增长趋势确定,受国内外宏观大环境影响程度较轻。

晨光文具:2C端依托校边店零售渠道终端优势,实现产品升级与品类扩张,单店仍有较高成长空间;2B科力普受益于办公行业整合,收入爆发式增长,跨过盈亏平衡点体现利润弹性;精品文创业务受益消费升级,开店布局成长空间广阔,逐步推进加盟业务。

中顺洁柔:生活用纸行业需求增长稳定,渠道稳健扩充增长,产品创新升级保障盈利能力。

 

造纸:

浆纸系:下游采购积极性不足,纸价基本平稳。

纸浆:九月起国内浆价有所回落。2018年人民币贬值明显,人民币兑美元汇率从四月中旬6.28左右不断贬值至6.87。进入九月因纸厂需求不旺,国内浆价持续回落,但纸浆价格仍处高位,卓创资讯统计的国内木浆标杆价已由七月初低点6020元/吨上涨至当前6310元/吨。

 

铜版纸:需求不旺,价格平稳。节后铜版纸市场依旧交投平淡。部分贸易商表示今年海外圣诞、新年出口订单较去年下降,出货价格基本持稳,9月初曾有价格提价计划,但推涨受阻,受需求低迷影响,9月末纸厂并未发布新一轮提涨通知。

 

双胶纸:出版社招标观望,但主流报价平稳。受整体市场氛围清淡影响,出版社大多对招标价格持观望态度,部分出版社采取“定量不定价”的方式招标。

 

由于商业订单需求较往年显露疲态,下游印刷厂订货意向不佳,未见往年旺季来临积极采购的现象。白卡纸:节前纸厂喊涨,但继续上涨动力不足。节前博汇、晨鸣、太阳再次发布提价函:9月30日上调白卡纸200元/吨,并且十一期间计划停机7天,但据悉纸厂并未严格按照通知停机。下游需求不旺,刚需采购,备货积极性不强,下游普遍认为纸厂喊涨稳价为主,本轮提价落地情况一般。

 

废纸系:废纸价格结束震荡,本周企稳,包装纸仍处淡季,纸价大跌后反弹动力不足。节前国废黄板纸价格快速下跌,以山鹰为例,节前10天废纸回收价格下跌650元/吨至2260元/吨。但国庆期间废纸价格快速反弹,

1)9月末国废黄板纸到厂价格超跌;

2)纸厂到货量低于正常水平;

3)纸厂希望借助废纸提价推涨原纸价格,但反弹幅度小于节前下跌幅度。

节后废纸价格停止反弹基本平稳。成品纸方面,节前纸价大跌,国庆期间在纸厂大幅让利的情况下,纸厂出货情况尚可,下游适量补库存,并且多家纸厂安排停机,因此纸厂库存略有减少。国庆后半段虽有提价函发布,但节后市场交投已有所放缓,价格反弹动力不足。下游纸箱厂仍反映目前需求与去年同期相比明显偏弱;中美贸易战持续升级引发下游需求担忧。造纸龙头相对于小企业的成本优势,构建盈利护城河,龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。关注太阳纸业、山鹰纸业。

 

本周造纸板块跑输市场。本周造纸板块整体下跌11.63%(重点公司下跌10.54%),跑输市场(同期沪深300下跌7.80%)。成品纸市场:铜版纸、双胶纸价格持平、灰底白板纸价格下跌,白卡纸价格微涨,箱板纸、瓦楞纸价格下跌。本周铜版纸价格维稳,市场平平。

 

国庆节后,各地区铜版纸市场交投氛围依旧表现一般,市场行情保持旺季不旺态势。市场整体需求仍未有较大起色,下游采购意向薄弱,导致接单量不足,贸易商出货不畅。双胶纸价格持平,市场平淡。国内双胶纸市场交投持续节前清淡格局,整体需求相对平稳,市场成交氛围平平。纸厂方面按单排产,库存量尚可;加之近期市场需求起色不大,贸易商库存较为充足,纸企出货存在压力。白卡纸价格微涨,市场平稳。箱板纸、瓦楞纸价格下跌,市场冷清。适逢国庆假期,箱板纸市场整体波动较大。价格方面来说,国庆期间全国多家纸厂出货价格下降或优惠,幅度200-400元/吨不等,随后价格回涨100-200元/吨。出货以及库存方面来说,国庆期间在纸厂大幅让利的情况下,纸厂出货情况尚可,下游适量补货,并且多家纸厂安排停机,因此纸厂库存略有减少。本周瓦楞纸市场的变化与箱板纸类似,均表现为国庆期间价格下降,随后回涨的趋势。价格的波动一方面是因为9月下旬国废黄板纸价格大幅下跌,10月初价格回涨,受成本端影响,箱板瓦楞纸与废纸价格走势基本相同;另一方面,节前纸厂出货缓慢,纸厂大幅让利拉动出货,调动市场交投积极性。本周国际针叶浆、阔叶浆价格维稳;国内针叶浆、阔叶浆价格下跌;国废黄板纸价格下跌、国废书页纸价格维稳、国废纯报纸价格维稳;美废ONP、OCC价格维稳,美本周美废外盘市场行情波动不大,交投清淡。12#主港报盘至300-305美元/吨,听闻小量实单成交约至300美元/吨。事实上,经过九月中下旬的集中采购,目前中国大型纸厂已基本订购完成2018年底前的到港货源。考虑到美废的海运周期,以及严格的运前检验和通关检查规定,市场或可有小量交投持续1-2周。

 

来源:中国纸网

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